Trong buổi hội thảo trực tuyến chiều 15/5, một nhà đầu tư đặt câu hỏi tại sao quỹ Dragon Capital lại gia tăng tỷ trọng ở nhóm cổ phiếu Vingroup, nổi bật là VIC và VHM, khi hầu hết mã này đang “chạm đỉnh”. Tính đến hết phiên hôm qua, cổ phiếu VIC của Vingroup đạt 228.000 đồng, còn VHM của Vinhomes đạt 158.000 đồng, cả hai đều ở gần mức cao lịch sử.
Trả lời câu hỏi trên, ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn – Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực chứng khoán – nhấn mạnh rằng Dragon Capital tiếp cận nhóm cổ phiếu này với tinh thần “không thành kiến” và “kịp thời”. Dù tránh đầu tư vào Vinhomes và Vingroup trong nhiều năm trước đó, quỹ DCDS của họ đã giải ngân trở lại vào năm 2025. Theo ông, đây là quyết định đúng đắn và đóng góp đáng kể vào mức tăng trưởng trên 30% của DCDS trong năm trước.
Trước những lo ngại về việc giá cổ phiếu “họ” Vin tăng mạnh và có thể đã “đạt đỉnh”, ông Tuấn cho rằng nhận định này thường mang tính chủ quan. Nhiều người đưa ra kết luận mà không thực sự cầm bảng báo cáo tài chính hay bảng cáo bạch, báo cáo thường niên của doanh nghiệp để phân tích.
“Làm sao bạn biết được cổ phiếu Vingroup hay Vinhomes đang ở vùng đỉnh?”, ông Tuấn đặt câu hỏi ngược lại.
Dragon Capital đưa ra thống kê cho thấy nhiều cổ phiếu tại Hàn Quốc đã tăng trưởng 25-55 lần suốt 3 năm qua. Trong đó, mã chứng khoán của Hyosung Heavy Industries đã tăng 5.459% tính đến cuối tháng 4; cổ phiếu Hyundai Electric và SK Square cũng tăng hơn 2.500%…
Trong khi đó, cổ phiếu Vingroup mới chỉ tăng khoảng 7-8 lần tính từ đáy. Nếu so với mức giá từ năm 2018-2019 (sau khi đã điều chỉnh), giá hiện tại của Vingroup tăng chưa đến 5 lần trong vòng 7-8 năm.
“Điều đó không có gì quá vô lý đối với một doanh nghiệp luôn làm việc hết tốc lực”, chuyên gia này nhận định.
Từ năm trước đến đây, nhóm “họ” Vin với nồng cốt là VIC và VHM đã trở thành nhân tố chính kéo VN-Index tăng trưởng mạnh và lập kỷ lục trên 1.900 điểm. Hồi cuối năm trước, ông Petri Deryng, Quản lý danh mục đầu tư của PYN Elite Fund (Phần Lan), từng kể trong lĩnh vực của ông, nhiều người nói đùa rằng năm 2025, VN-Index nên được gọi là “VIN-Index”. Bởi chỉ một nhóm doanh nghiệp đã chi phối gần như toàn bộ diễn biến của chỉ số.
Cổ phiếu VIC của Vingroup chiếm hơn 20% vốn hóa VN-Index. Do đó, chỉ riêng biến động của mã này cũng có thể tác động mạnh đến toàn bộ chỉ số chung. Vì không nắm giữ cổ phiếu “họ” Vin, nhiều quỹ đầu tư phải ghi nhận hiệu suất kém hơn VN-Index trong năm nay.
Trả lời VnExpress hồi đầu tuần, ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng, Giám đốc cấp cao Nghiên cứu chiến lược thị trường của Công ty Chứng khoán HSC, nhắc tới việc nhiều thị trường phát triển như Mỹ, Hàn Quốc, Đài Loan từng chịu sự chi phối tương tự tác động của nhóm Vingroup lên VN-Index hiện nay. Cụ thể, tại Đài Loan, TSMC từng chiếm trên 40% vốn hóa toàn thị trường. Còn ở Hàn Quốc, Samsung Electronics từng chiếm khoảng 15-20% vốn hóa KOSPI trong giai đoạn bình thường. Nếu tính Samsung Group và SK Group, con số lên tới 60%.
“Việc thị trường được dẫn dắt bởi một vài doanh nghiệp lớn không nên được mặc định tích cực hay tiêu cực, mà cần nhìn sâu hơn vào chất lượng tăng trưởng và mức độ lan tỏa mà những doanh nghiệp đó tạo ra cho nền kinh tế”, chuyên gia HSC nói.
Theo ông, sự xuất hiện của các doanh nghiệp này phản ánh nền kinh tế đã hình thành những tập đoàn đủ lớn, có khả năng cạnh tranh và đóng vai trò đầu tàu tăng trưởng. Tuy nhiên, mặt trái sẽ xuất hiện nếu sự tăng trưởng của thị trường chỉ mang tính tài chính hoặc đầu cơ ngắn hạn, trong khi phần còn lại của nền kinh tế và doanh nghiệp niêm yết không thực sự được hưởng lợi.
Dưới góc nhìn của Dragon Capital, Vingroup là tập đoàn đa ngành dẫn đầu và đại diện cho sự tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam với đội ngũ làm việc “kinh khủng” và quyết liệt. Còn với Vinhomes, chuyên gia nhấn mạnh đây là doanh nghiệp bất động sản hiếm hoi đạt lợi nhuận trên 2 tỷ USD. Ông cho rằng mức giá hiện tại của VHM chỉ tăng hơn 100% so với mức cao nhất cách đây 5 năm, nên không thể coi là mức tăng trưởng quá nóng.
Tại đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 diễn ra chiều nay (20-4), lãnh đạo Chứng khoán VPBank - VPBankS (VPX) đã chia sẻ nhiều thông tin đáng chú ý về chiến lược tăng trưởng, nguồn vốn, cũng như triển vọng thị trường chứng khoán thời gian tới.
Khi trả lời cổ đông về tác động của lãi suất đến hoạt động cho vay ký quỹ (margin), ông Nhâm Hà Hải - Tổng giám đốc VPBankS - cho biết cuối năm 2025 dư nợ margin công ty đạt 34.000 tỉ đồng.
Thực tế đến nay theo thông tin từ ông Hải, dư nợ đã vượt 38.000 tỉ đồng, cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh hơn kỳ vọng.
Trước đó tại báo cáo tài chính quý 1-2026, dư nợ margin của công ty này đạt khoảng 36.000 tỉ đồng.
Cũng theo lãnh đạo VPBankS, thương vụ chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) kỷ lục cuối năm ngoái đã đưa vốn chủ sở hữu công ty lên gần 34.000 tỉ đồng, top 2 toàn thị trường. Bởi vậy dù dư nợ lớn song dư địa cho vay margin còn rất lớn, ước khoảng 32.000 - 33.000 tỉ đồng.
Một điểm sáng khác từ thị trường chung được ông Hải nhắc tới, đó là thanh khoản chứng khoán gia tăng đáng kể trong quý 1. Dù khối ngoại bán ròng khoảng 1 tỉ USD, thị trường vẫn cho thấy sức hấp thụ tốt.
Lãnh đạo công ty đánh giá với các yếu tố vĩ mô dự kiến cải thiện, thanh khoản và nhu cầu margin sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới.
Trả lời câu hỏi của cổ đông, ông Nguyễn Đức Vinh, Tổng giám đốc VPBank, nhận định sự phát triển nhanh của VPBankS là một phần trong chiến lược tổng thể của ngân hàng nhằm mở rộng sang thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu trung và dài hạn của nền kinh tế.
Sự hỗ trợ từ SMBC sẽ tập trung vào năng lực tài chính, quản trị, nguồn nhân lực và đặc biệt là khả năng huy động vốn quốc tế.
Sau chưa đầy 4 năm hoạt động, từ xuất phát điểm gần như không có khách hàng, VPBankS đã phục vụ hàng triệu khách hàng và vươn lên nhóm dẫn đầu về quy mô vốn, tài sản và dư nợ margin.
Ở lĩnh vực ngân hàng đầu tư (IB), VPBankS đã thực hiện tư vấn thành công một thương vụ M&A cho nhà đầu tư nước ngoài.
Đây chính là thương vụ Tập đoàn Thiên Long bán cổ phần cho đối tác ngoại.
Đáng chú ý, VPBankS cũng đang tham gia vào chương trình thử nghiệm (sandbox) về tài sản số, hợp tác với đối tác quốc tế như OKX Venture...
Trong khi đó đề cập tới định giá cổ phiếu, bà Hồ Thúy Nga - Chủ tịch hội đồng quản trị VPBankS - cho biết thị giá cổ phiếu VPX từng tăng lên 34.500 đồng/cổ phiếu sau IPO, nhưng sau đó chịu áp lực giảm do biến động vĩ mô như lãi suất, giá dầu và địa chính trị...
Dù vậy xét về định giá hiện tại, cổ phiếu VPBankS vẫn ở mức hấp dẫn so với ngành. Cụ thể P/B đạt khoảng 1,62 lần (so với trung bình ngành 2,01 lần) và P/E ở mức 12,69 lần (so với 14,74 lần).
Ban lãnh đạo kỳ vọng khi thị trường được nâng hạng và các chính sách đầu tư dài hạn phát huy hiệu quả, giá cổ phiếu sẽ phản ánh đúng giá trị và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.
Trong một bức thư công bố tuần trước, Bộ trưởng Tài chính các nước Tây Ban Nha, Áo, Đức, Italy, Bồ Đào Nha thúc giục Brussels tìm cách giảm gánh nặng lên người tiêu dùng.
Ủy viên châu Âu phụ trách kinh tế Valdis Dombrovskis cũng xác nhận với lãnh đạo các nước châu Âu rằng họ đang cân nhắc thuế áp lên lợi nhuận bất thường của các hãng năng lượng.
"Về nguyên tắc, không có gì ngăn các quốc gia thành viên áp dụng loại thuế này, bởi việc thu trực tiếp phần lớn thuộc thẩm quyền của từng nước. Chúng tôi xem xét liệu có thể đưa ra cách tiếp cận phối hợp hơn ở cấp độ châu Âu hay không. Vấn đề vẫn đang được đánh giá", ông nói.
Năm 2022, châu Âu từng áp dụng thuế khẩn cấp tương tự để giải quyết tình trạng giá nhiên liệu tăng cao sau khi xung đột Nga - Ukraine nổ ra. Thuế này áp dụng với các tập đoàn dầu khí có hoạt động, phát sinh lợi nhuận tại thị trường EU. Hãng dầu khí Mỹ - Exxon cũng từng bị EU áp thuế tương tự hồi 2022.
Hôm 10/4, người phát ngôn Ủy ban châu Âu (EC) Paula Pinho cũng cho biết "nhiều biện pháp khác nhau" được bàn tới, trong đó có các cách đã được áp dụng trong quá khứ.
Tính trung bình trong tháng 3, giá dầu Brent đạt 97 USD một thùng, tăng 33% so với tháng 2. Giá khí đốt tại nhiều nơi trên thế giới cũng tăng mạnh. "Lợi nhuận của các hãng dầu chắc chắn sẽ bùng nổ trong quý đầu năm nay", Leo Mariani - nhà phân tích cấp cao tại Roth Capital Partners cho biết.
Quý IV/2025, hãng dầu khí Chevron sản xuất 4 triệu thùng dầu mỗi ngày, với giá trung bình 64 USD một thùng. Reuters tính toán với mức tăng 33 USD, doanh thu bán dầu của hãng dầu khí Mỹ tăng 4 tỷ USD trong tháng 3. Trong khi đó, Exxon sản xuất khoảng 5 triệu thùng mỗi ngày, và giả sử với mức tăng tương tự, họ kiếm thêm 5,1 tỷ USD trong tháng trước.
Giá dầu và khí đốt đã tăng mạnh kể từ khi Mỹ và Israel không kích Iran ngày 28/2, khiến Iran gần như phong tỏa eo biển Hormuz. Đây là tuyến vận chuyển 20% dầu thô và khí hóa lỏng toàn cầu. Các cuộc tập kích cũng gây thiệt hại cho cơ sở hạ tầng năng lượng tại vùng Vịnh. Dầu thô Brent đã tăng giá hơn 30% trong hơn một tháng qua, có thời điểm sát 120 USD một thùng - cao nhất 4 năm.
Giá dầu tuần này giảm khoảng 13%, sau khi Mỹ và Iran thông báo ngừng bắn 2 tuần và tiến hành đàm phán hòa bình. Tuy nhiên, Phó tổng thống Mỹ JD Vance ngày 11/4 cho biết cuộc đàm phán với phái đoàn Iran tại Pakistan kết thúc sau 21 giờ mà không nhất trí được thỏa thuận.
Tọa đàm "Tiết kiệm điện và điện mặt trời áp mái: Giải pháp giảm áp lực cung ứng điện giai đoạn 2026 - 2030" do báo Công Thương phối hợp cùng Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), Tổng công ty Điện lực miền Nam (EVNSPC) tổ chức tại TP.HCM trong sáng 21-4.
Theo ông Trung, nhu cầu điện tăng vọt giữa cao điểm nắng nóng, cùng rủi ro thiếu nước và biến động thị trường năng lượng khiến công tác điều độ hệ thống điện đứng trước áp lực lớn.
Cụ thể, tiêu thụ điện năm 2024 chưa từng ghi nhận mốc 1 tỉ kWh/ngày. Năm 2025 thì phải đến tháng 5, thời điểm các đợt nắng nóng kéo dài liên tục, tiêu thụ điện khi đó mới đạt 1 tỉ kWh/ngày.
Nhưng ngay giữa tháng 3 vừa qua, lượng điện tiêu thụ cả nước đã đạt 1 tỉ kWh rồi. Từ 31-3 đến các ngày đầu tháng 4 đều ghi nhận mức tiêu thụ trung bình trên 1 tỉ kWh/ngày.
Riêng ngày 8-4 kỷ lục 1,092 tỉ kWh điện, công suất lớn nhất 52.225 MW. Từ đó ông đưa ra dự báo tiêu thụ điện cả nước sớm vượt mốc 1,1 tỉ kWh ngay sau dịp lễ 30-4.
"Nắng nóng 1-2 ngày thì tiêu thụ điện chưa thay đổi rõ rệt, nhưng chỉ cần kéo dài 4-5 ngày, nhu cầu sử dụng điện đã tăng lên khá nhiều. Có thể hình dung rất rõ áp lực này, chỉ cần nhiệt độ tăng thêm 1-2 độ C, hệ thống đã phải gánh thêm một lượng công suất tương đương gần như toàn bộ công suất của một tổ hợp thủy điện Hòa Bình. Đó là áp lực rất lớn từ phía nhu cầu", ông Trung nhấn mạnh.
Đi kèm với những áp lực về tiêu thụ điện liên tục vượt kỷ lục là rất nhiều trở ngại khác cho ngành điện. Bởi theo ông Trung, lượng nước đổ về các hồ thủy điện hiện suy giảm, luôn ở mức thấp và chỉ có thể sản xuất được khoảng 70 triệu kWh/ngày, bằng 7,5% nhu cầu tiêu thụ điện của toàn bộ nền kinh tế.
Đối với nhiệt điện than, nắng nóng kéo dài làm phát sinh nhiều khó khăn trong vận hành, các tổ máy phải giảm/ngừng công suất để xử lý sự cố thiết bị phụ và đáp ứng yêu cầu môi trường, điều kiện làm mát…
Đồng thời có thể xảy ra rủi ro gián đoạn nguồn cấp than (nhập khẩu) do ảnh hưởng của chiến tranh tại khu vực Trung Đông.
Đối với nguồn tua bin khí, việc hạn chế khả năng cấp khí (cả nguồn khí nội địa và nguồn LNG nhập khẩu) làm giảm khả năng huy động và vận hành linh hoạt của các tổ máy cụm Phú Mỹ, Nhơn Trạch. Ngoài ra, biến động thị trường năng lượng thế giới tiếp tục ảnh hưởng đến giá và nguồn cung LNG (khoảng 25%).
Tại tọa đàm, ông Trịnh Quốc Vũ, Phó cục trưởng Cục Điện lực (Bộ Công Thương), thông tin trước mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ 10% trở lên, các đơn vị đã xây dựng nhiều kịch bản. Trong đó phương án dự kiến phụ tải điện tăng 8,5%, điều hành dự kiến mức tăng 11,7%, còn dự phòng điều hành cho các tháng cao điểm mùa khô được tính ở mức 14,1%.
Lũy kế 4 tháng đầu năm 2026, nhu cầu điện toàn hệ thống ước tăng khoảng 7 - 7,5%, tổng nhu cầu điện toàn hệ thống trong năm 2026 hiện được ước tăng khoảng 8%. Mức tăng trưởng này theo đánh giá không phải quá cao so với phương án cơ sở.
Tuy nhiên khó khăn của hệ thống điện không chỉ nằm ở mức tăng điện năng tiêu thụ bình quân mà còn ở việc công suất cực đại của phụ tải tăng cao, đặc biệt trong những ngày nắng nóng gay gắt như thời gian đầu tháng 4 vừa qua.
Bộ Công Thương cho biết đã có sự chuẩn bị từ trước cho mùa khô năm 2026 với phương án cao nhất lên tới 14,1%. Dù vậy, cùng với việc thực hiện đồng bộ các giải pháp từ phía cơ quan quản lý nhà nước và các đơn vị điện lực, vẫn rất cần sự chung tay của người dân trong việc sử dụng điện tiết kiệm, hiệu quả.
"Nếu người dân đồng lòng, tích cực tham gia, việc cung ứng điện phục vụ hoạt động sản xuất, kinh doanh và đời sống dân sinh trong năm 2026 cũng như giai đoạn cao điểm sắp tới về cơ bản vẫn sẽ được bảo đảm", ông Trịnh Quốc Vũ nhấn mạnh.
