Điều đáng chú ý là định giá của HSBC được xây dựng trên kịch bản tương đối thận trọng về giá vonfram, trong khi diễn biến thực tế của thị trường đang cao hơn đáng kể. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu thị trường đã phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng mới của MSR?
Không phải mọi mức định giá thấp đều là cơ hội. Nhưng khi một doanh nghiệp đã bắt đầu ghi nhận lợi nhuận kỷ lục, vận hành cải thiện rõ rệt và hưởng lợi từ chu kỳ ngành thuận lợi, việc thị trường chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố này có thể tạo ra một khoảng chênh đáng chú ý. Masan High-Tech Materials hiện đang nằm trong trường hợp đó.
Dù đã ghi nhận bước ngoặt lợi nhuận và bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, MSR vẫn đang được thị trường định giá thấp hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành quốc tế.
Theo mô hình định giá của HSBC, MSR được định giá khoảng 54,8 nghìn tỉ đồng (~ 2 tỉ USD). Trong khi đó, tại mức giá hiện tại, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp chỉ quanh 45 nghìn tỉ đồng, tương đương khoảng 1,7 tỉ USD. Điều này đồng nghĩa MSR vẫn còn khoảng chênh lệch đáng kể so với định giá mà một tổ chức tài chính quốc tế đưa ra.
Tuy nhiên, nếu đặt trong tương quan ngành, khoảng cách này vẫn còn khá lớn. Hiện nhiều doanh nghiệp vật liệu công nghệ cao và đất hiếm trên thế giới đang được thị trường định giá cao hơn đáng kể.
Ở góc độ hoạt động, MSR không phải là doanh nghiệp quy mô nhỏ. Doanh thu 12 tháng gần nhất đạt khoảng 282 triệu USD, tiệm cận nhóm dẫn đầu.
Đáng chú ý, bước sang năm 2026, MSR đã ghi nhận bước ngoặt rõ nét về lợi nhuận. Quý 1/2026, doanh nghiệp đạt doanh thu gần 3.000 tỉ đồng, tăng 114,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 537 tỉ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay, đảo chiều mạnh so với cùng kỳ năm trước. Biên EBITDA mở rộng lên 35,1%, phản ánh sự cải thiện đồng thời về giá hàng hóa và hiệu quả vận hành.
Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp cùng ngành vẫn chưa tạo ra lợi nhuận ổn định nhưng lại đang giao dịch ở mức định giá cao hơn đáng kể nhờ kỳ vọng tăng trưởng dài hạn liên quan đến vật liệu chiến lược, AI và chuỗi cung ứng ngoài Trung Quốc.
Khoảng cách này không chỉ đến từ yếu tố nội tại, mà còn từ cấu trúc thị trường vốn. MSR hiện vẫn niêm yết trên UPCoM, nền tảng hạn chế khả năng tiếp cận của nhiều dòng vốn tổ chức. Lộ trình chuyển niêm yết sang HOSE, cùng với quá trình giảm đòn bẩy tài chính và cải thiện minh bạch, có thể là những yếu tố giúp thu hẹp khoảng cách định giá theo thời gian.
Trước khi bước vào chu kỳ giá thuận lợi, MSR đã có sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả vận hành. Năm 2025, trong bối cảnh giá APT bình quân ở mức thấp, doanh nghiệp vẫn ghi nhận EBITDA đạt hơn 2.100 tỉ đồng, tăng hơn 40% so với cùng kỳ, và dòng tiền tự do chuyển sang dương.
Sự cải thiện này đến từ các yếu tố nội tại như nâng cao tỷ lệ thu hồi khoáng sản và tối ưu chi phí. Trong ngành khai khoáng, nơi chi phí mang tính cố định cao, những cải thiện về hiệu suất có thể chuyển hóa trực tiếp thành biên lợi nhuận.
Điểm quan trọng là các thay đổi này diễn ra trước khi giá vonfram tăng mạnh, cho thấy nền tảng vận hành đã được cải thiện độc lập với chu kỳ giá và tạo tiền đề cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Song song với cải thiện nội tại, thị trường vonfram toàn cầu đang có những thay đổi mang tính cấu trúc. Trung Quốc, nguồn cung lớn nhất thế giới, đang chuyển từ vai trò xuất khẩu sang ưu tiên tiêu dùng nội địa và kiểm soát tài nguyên chiến lược. Điều này làm giảm nguồn cung ra thị trường quốc tế, trong khi nhu cầu từ bán dẫn, AI, quốc phòng và công nghiệp công nghệ cao tiếp tục tăng.
Nhờ đó, các nhà cung cấp ngoài Trung Quốc trở nên quan trọng hơn. Với mỏ Núi Pháo và chuỗi giá trị tích hợp từ khai thác đến chế biến, MSR là một trong số ít doanh nghiệp có khả năng cung cấp nguồn nguyên liệu ổn định ngoài Trung Quốc. Lợi thế này mang tính dài hạn, đặc biệt khi thế giới ngày càng chú trọng an ninh chuỗi cung ứng vật liệu chiến lược.
Triển vọng năm 2026 cho thấy tăng trưởng của MSR không chỉ đến từ giá hàng hóa. Công suất xử lý dự kiến phục hồi từ quý 2 và tăng mạnh hơn từ quý 3/2026 sau khi điều chỉnh giấy phép khai thác, qua đó sản lượng cả năm được kỳ vọng vượt mức năm 2025.
Theo kế hoạch công bố tại Đại hội đồng cổ đông 2026, MSR xây dựng kịch bản năm dựa trên giả định giá APT khá thận trọng, chỉ khoảng 1.164 – 1.246 USD/mtu. Tuy nhiên, thực tế giá APT ngoài Trung Quốc đầu tháng 5 dao động trong khoảng 3.000 USD/mtu. Với giả định thận trọng đó, doanh nghiệp vẫn đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất từ 16.000 – 20.300 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số từ 1.700 – 2.500 tỉ đồng trong năm 2026.
Đáng chú ý, theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, nếu duy trì được mặt bằng giá APT trên khoảng 1.500 USD/mtu, MSR có thể giảm tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA từ khoảng 3,5 lần xuống còn 1,7 lần trong năm 2026, và 0,1 lần vào cuối năm 2027. Điều này không chỉ giúp giảm áp lực lãi vay mà còn mở ra khả năng cải thiện mạnh dòng tiền tự do và khả năng chi trả cổ tức trong dài hạn.
Ở cấp độ Tập đoàn, MSR cũng được kỳ vọng trở thành động lực quan trọng hỗ trợ quá trình giảm đòn bẩy tài chính của Masan, khi dòng tiền hoạt động ngày càng cải thiện.
Câu chuyện của MSR đang dần chuyển dịch từ một doanh nghiệp phụ thuộc vào chu kỳ hàng hóa sang một nền tảng vật liệu công nghệ cao với hiệu quả vận hành cải thiện, cấu trúc tài chính lành mạnh hơn và vai trò ngày càng quan trọng trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Khi các yếu tố về lợi nhuận, dòng tiền, đòn bẩy và thị trường vốn dần rõ ràng hơn, mức định giá của MSR có thể được điều chỉnh để phản ánh đầy đủ hơn nền tảng kinh doanh và triển vọng dài hạn.
Tại tờ trình đề xuất đưa dự án luật sửa đổi, bổ sung một số điều luật Đất đai, Bộ Nông nghiệp và Môi trường đề xuất công nhận quyền sử dụng đất (cấp sổ hồng) với các trường hợp mua đất bằng giấy tay trong giai đoạn từ sau ngày 1/7/2014 đến 1/8/2024, thời điểm luật Đất đai 2024 có hiệu lực.
Trong thực tế, hơn một thập niên qua, dù quy định pháp luật về chuyển nhượng quyền sử dụng đất ngày càng chặt chẽ, vẫn tồn tại một lượng lớn giao dịch được thực hiện bằng giấy viết tay, không công chứng, chứng thực hoặc chưa đủ điều kiện pháp lý.
Hệ quả là nhiều người mua đất không thể làm sổ đỏ, gặp khó khi thế chấp vay vốn, chuyển nhượng hoặc luôn đối mặt nguy cơ tranh chấp.
Do đó, nếu được hợp thức hóa theo hướng có kiểm soát, đề xuất mới được kỳ vọng sẽ đưa các giao dịch tồn đọng này vào hệ thống quản lý chính thức, góp phần minh bạch hóa thị trường bất động sản.
Không ít trường hợp đất đã qua nhiều lần mua bán bằng giấy tay nhưng đến nay vẫn chưa thể hoàn tất thủ tục pháp lý.
Ở góc độ pháp lý, luật sư Trần Đức Phượng, Đoàn Luật sư TP.HCM, chia sẻ trên báo Người Lao Động cho rằng cần hiểu chính xác bản chất của các giao dịch này để tránh nhầm lẫn trong áp dụng pháp luật.
Theo luật sư Phượng, cách gọi phổ biến như "đất giấy tay", thực chất chỉ là cách nói thông thường, chưa phản ánh đầy đủ khái niệm pháp lý trong các quy định hiện hành.
Ông cho rằng cụm từ đúng phải là "theo quy định pháp luật", bởi mỗi trường hợp sử dụng đất sẽ có điều kiện công nhận khác nhau.
Theo như Luật Đất đai năm 2024 và Nghị định 151/2024 có quy định về một số trường hợp người dân mua đất đất bằng giấy tay từ trước ngày 1/8/2024 khi luật Đất đai 2024 có hiệu lực sẽ được cấp sổ hồng.
Thứ nhất, hộ gia đình, cá nhân đang sử dụng đất ổn định mà có giấy tờ mua đất, mua nhà ở gắn liền với đất ở được lập trước ngày 15/10/1993 thì được cấp sổ hồng và không phải nộp tiền sử dụng đất.
Giấy tờ này không bắt buộc phải công chứng, chứng thực, nhưng phải được UBND cấp xã xác nhận là đã sử dụng đất trước ngày 15/10/1993.
Thứ hai, nếu người đang sử dụng đất có một trong các loại giấy tờ như giấy tờ cấp từ thời kỳ trước, giấy chứng nhận tạm thời, giấy tờ hợp lệ theo chính sách đất đai trước đây... nhưng giấy tờ đó đứng tên người khác thì vẫn có thể được cấp sổ hồng nếu có giấy tờ về việc mua đất có chữ ký của các bên; đến trước ngày 1/8/2024 vẫn chưa thực hiện thủ tục sang tên theo quy định; đất không có tranh chấp. Trường hợp này, người sử dụng đất phải thực hiện nghĩa vụ tài chính khi được cấp sổ hồng.
Như vậy, các trường hợp quy định tại điều 137 Luật Đất đai năm 2024 là các trường hợp mua nhà đất bằng giấy tay mà giao dịch xảy ra trước thời điểm ngày 15/10/1993 (ngày Luật Đất đai năm 1993 có hiệu lực).
Ngoài ra Nghị định 151/2024 cũng hướng dẫn thủ tục cấp sổ hồng cho người mua đất nhưng chưa hoàn tất thủ tục chuyển quyền (sang tên) theo quy định pháp luật.
Trường hợp thứ nhất là người sử dụng đất đang có một trong các giấy tờ được quy định trong Luật Đất đai các thời kỳ, như Luật Đất đai 2003, 2013 hoặc 2024. Những trường hợp này đủ điều kiện đăng ký đất đai lần đầu và được cấp giấy chứng nhận.
Trường hợp thứ hai là người nhận chuyển nhượng từ người có giấy tờ hợp lệ theo quy định. Theo khoản 5 Điều 137 Luật Đất đai 2024, người nhận chuyển nhượng vẫn có thể được cấp giấy chứng nhận nếu có giấy tờ chứng minh việc mua bán, chuyển nhượng.
Đây chính là nhóm giao dịch mà người dân thường gọi là "giấy tay", tức hợp đồng không công chứng hoặc chứng thực. Tuy nhiên, giao dịch phải được thể hiện bằng giấy tờ cụ thể chứ không chấp nhận thỏa thuận bằng lời nói.
Trường hợp thứ ba là người sử dụng đất không có bất kỳ giấy tờ nào theo quy định của Luật Đất đai, kể cả người sử dụng trước đó. Dù vậy, pháp luật vẫn cho phép đăng ký đất đai lần đầu và xem xét cấp giấy chứng nhận nếu đáp ứng điều kiện sử dụng ổn định theo từng giai đoạn.
Theo luật sư Phượng, nhiều người hiện đang hiểu chưa đúng rằng chỉ cần mua bán bằng giấy tay là có thể sang tên, cập nhật biến động trên giấy chứng nhận. "Đây là cách hiểu không chính xác và có thể làm phát sinh thêm tranh chấp" - ông nói.
Bởi các trường hợp chuyển nhượng quyền sử dụng đất đã có sổ đỏ nhưng không công chứng hoặc chứng thực vẫn phải thực hiện đầy đủ thủ tục theo quy định pháp luật hiện hành.
Theo Bộ TN&MT, việc hợp thức hóa có kiểm soát không chỉ bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người dân mà còn giúp đưa các giao dịch "ngoài luồng" vào hệ thống quản lý chính thức.
Ngày 29/4, UBND xã Thanh Oai (TP.Hà Nội) tổ chức chi trả tiền bồi thường, hỗ trợ giải phóng mặt bằng cho 107 hộ dân thôn Động Giã có đất nông nghiệp bị thu hồi phục vụ dự án Khu đô thị thể thao Olympic. Đây là đợt chi trả đầu tiên, với tổng diện tích thu hồi khoảng 31,22ha và tổng kinh phí gần 340 tỷ đồng.
Theo UBND xã Thanh Oai, quá trình chi trả được thực hiện công khai, đúng quy định pháp luật, đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp của các hộ dân. Các lực lượng chức năng được bố trí trực tiếp tại điểm chi trả để hướng dẫn, hỗ trợ người dân hoàn thiện thủ tục, hạn chế tối đa sai sót.
Các khoản chi trả bao gồm tiền bồi thường đất nông nghiệp, hỗ trợ chuyển đổi nghề và tạo việc làm đối với các hộ trực tiếp sản xuất nông nghiệp, cùng tiền thưởng tiến độ bàn giao mặt bằng. Danh sách và mức chi trả được công khai rõ ràng để người dân theo dõi, giám sát.
Người dân ngồi kín nhà văn hóa thôn Động Giã làm thủ tục và nhận tiền đền bù. Đáng chú ý, nhiều hộ, cá nhân mang theo bao tải đi để đựng tiền.
Theo phương án được phê duyệt, mức bồi thường và hỗ trợ chuyển đổi nghề, tạo việc làm đối với đất nông nghiệp là 1.085.000 đồng/m² (chưa bao gồm hỗ trợ ổn định đời sống). Ngoài ra, các hộ bàn giao mặt bằng đúng tiến độ được thưởng 10.000 đồng/m², tối đa không quá 10 triệu đồng mỗi chủ sử dụng đất.
Xã Thanh Oai đang đẩy nhanh tiến độ giải phóng mặt bằng, trong đó tập trung vào công tác chi trả tiền bồi thường, hỗ trợ. Đến nay, địa phương đã hoàn thành chi trả cho 880 hộ dân (đợt 1) tại 8/23 thôn có đất thu hồi, với tổng diện tích khoảng 118ha, kinh phí hơn 1.290 tỷ đồng.
Thời gian tới, UBND xã sẽ tiếp tục rà soát, tháo gỡ các trường hợp còn vướng mắc, đảm bảo quyền lợi chính đáng của người dân và giữ vững tiến độ thực hiện dự án.
Giá bạc hôm nay 13/5/2026 đồng loạt tăng mạnh ngay đầu phiên, lập đỉnh mới. Đà đi lên của thị trường trong nước diễn ra cùng xu hướng phục hồi của giá bạc thế giới, hiện vượt 87 USD/ounce.
Ở phân khúc bạc miếng:
Mở cửa phiên giao dịch ngày 13/5, giá bạc SBJ giao dịch ở mức 3,174-3,27 triệu đồng/lượng (mua-bán), tăng 99.000 đồng/lượng so với ngày hôm qua.
Trong khi đó, Phú Quý niêm yết bạc miếng ở mức 3,229-3,312 triệu đồng/lượng (mua-bán), tăng 122.000-125.000 đồng/lượng (mua-bán) so với ngày hôm qua.
Cũng trong xu hướng tăng, giá bạc miếng của Ancarat niêm yết ở mức 3,196-3,295 triệu đồng/lượng (mua-bán), tăng 109.000-112.000 đồng/lượng (mua-bán).
Thương hiệu DOJI ghi nhận mức tăng ổn định ở phân khúc này khi niêm yết bạc miếng DOJI 99.9 ở mốc 3,222 triệu đồng/lượng (mua vào) và 3,320 triệu đồng/lượng (bán ra), tăng tương ứng 20.000 đồng và 19.000 đồng so với phiên trước đó.
Ở phân khúc bạc thỏi:
Tại phân khúc bạc thỏi, thị trường chứng kiến mức tăng mạnh mẽ hơn từ 480.000 đồng đến hơn 1,1 triệu đồng mỗi kg.
Giá bạc Phú Quý 999 loại thỏi ghi nhận mức tăng ấn tượng 1,146 triệu đồng/kg ở chiều mua và 720.000 đồng/kg ở chiều bán, hiện giao dịch tại mức 86,319 – 88,533 triệu đồng/kg. Với mức giá này, Phú Quý tiếp tục giữ vững vị thế trên mốc 88 triệu đồng/kg.
Giá bạc Ancarat thỏi 2025 cũng bứt phá thêm 742.000 – 772.000 đồng/kg, đưa giá niêm yết lên mức 84,786 triệu đồng/kg (mua vào) và 87,366 triệu đồng/kg (bán ra).
Thương hiệu DOJI hôm nay tiếp tục duy trì sức nóng ở phân khúc bạc thỏi 99.9 khi điều chỉnh tăng 534.000 đồng/kg ở chiều mua và 507.000 đồng/kg ở chiều bán. Hiện tại, bạc thỏi DOJI đang niêm yết ở mức 85,920 triệu đồng/kg (mua vào) và 88,533 triệu đồng/kg (bán ra), vững vàng nằm ở mốc 88 triệu đồng/kg, ngang bằng với mức giá bán lẻ của Phú Quý.
Riêng bạc thỏi Kim-Phúc-Lộc SBJ 999 tại Sacombank cũng tăng đồng loạt 480.000 đồng/kg ở cả hai chiều, hiện đứng ở mức 84,560 – 87,120 triệu đồng/kg.
Giá bạc thế giới dao động ở mốc 87,01 USD/ounce
Lúc 8h30 ngày 13/5 (giờ Việt Nam), giá bạc giao ngay trên thị trường quốc tế dao động ở mức 86,76-87,01 USD/ounce (mua-bán). Giá này tăng 0,31 USD/ounce so với thời điểm mở cửa, tương đương mức tăng 0,36%.
Theo Trading Economics, giá bạc giảm hơn 2% xuống còn hơn 84 USD/ounce vào ngày thứ Ba. Giá bạc chịu áp lực từ sự bất ổn gia tăng ở Trung Đông và việc đóng cửa kéo dài của Eo biển Hormuz, điều này đẩy giá dầu tăng cao và giữ rủi ro lạm phát ở mức đáng chú ý.
Đồng USD mạnh hơn cũng gây áp lực lên bạc. Trong khi đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đang ở trạng thái "nguy kịch" sau khi từ chối đề xuất hòa bình mới nhất của Tehran. Động thái này làm dấy lên lo ngại rằng tuyến đường vận chuyển quan trọng qua Eo biển Hormuz có thể vẫn bị chặn.
Các báo cáo cho thấy ông Trump sẽ gặp gỡ đội ngũ an ninh quốc gia của mình để thảo luận về khả năng khởi động lại hoạt động quân sự và xem xét lại kế hoạch hộ tống tàu thương mại qua eo biển.
Lạm phát của Mỹ đã tăng lên 3,8% vào tháng Tư, vượt qua con số dự báo 3,7% và đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 5/2023. Dữ liệu trên làm phức tạp thêm tình hình và khiến các nhà giao dịch đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất lên hơn 70% vào tháng 4/2027, đồng thời, loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất cho đến hết năm nay.
Dẫu vậy, trên Kitco News, các chuyên gia cho rằng giữa mối đe dọa kéo dài đối với nền kinh tế toàn cầu, thị trường bạc đang thu hút sự chú ý trở lại từ các nhà đầu tư khi giá đã vượt lên trên 80 USD/ounce. Kỳ vọng của giới đầu tư đang gia tăng khi giá bạc tiến gần mốc 90 USD/ounce.
Quan điểm lạc quan xuất hiện khi bạc khởi đầu đầu tuần với đợt tăng giá tới 7%, đẩy giá kim loại này lên mức cao nhất trong chín tuần khi đạt gần 87 USD/ounce. Dù giá đang chịu áp lực bán kỹ thuật vào thứ Ba, nhưng bạc vẫn giữ được hầu hết mức tăng của thứ Hai.
Dự báo giá bạc
Theo một số nhà phân tích, diễn biến giá bạc đang mâu thuẫn với điều kiện thị trường, khi áp lực lạm phát buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu phải có lập trường diều hâu về chính sách tiền tệ, làm tăng chi phí cơ hội của các tài sản tiền tệ không sinh lời như vàng và bạc. Đồng thời, sự bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng cũng sẽ ảnh hưởng đến tiêu thụ công nghiệp của bạc.
Mặc dù gặp nhiều khó khăn, các nhà phân tích khác lưu ý rằng vẫn có những yếu tố sẽ tiếp tục hỗ trợ giá bạc ngay cả trong môi trường có thể biến động. Trong đó, sự mất cân bằng liên tục của thị trường bạc là một yếu tố then chốt thúc đẩy giá cả và nhu cầu của nhà đầu tư.
Vào tháng trước, Viện Bạc đã công bố khảo sát bạc hàng năm và dự đoán thị trường sẽ chứng kiến sự thiếu hụt cung bạc khoảng 43 triệu ounce.
Bà Barbara Lambrecht, nhà phân tích hàng hóa tại Commerzbank (Đức), cho hay cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài do cuộc chiến Mỹ-Iran đang ảnh hưởng đến sản xuất kim loại cơ bản, trong đó bạc là một sản phẩm phụ. Điều này có thể làm gia tăng thêm sự thiếu hụt cung bạc.
Theo giới phân tích, thị trường bạc đang trải qua giai đoạn khởi sắc khi lực mua tăng mạnh ngay từ những phiên giao dịch đầu tuần.
Ông Christopher Lewis nhận định tâm lý lạc quan hiện vẫn đang chi phối thị trường bạc. Nhà đầu tư đặc biệt theo dõi sát xu hướng lãi suất toàn cầu cũng như khẩu vị rủi ro của dòng tiền, bởi đây là những yếu tố có tác động lớn đến biến động giá bạc trong thời gian tới.
